Elizabeth Brau è senior fellow presso l’American Enterprise Institute. È anche consulente per Gallos Technologies.

Negli ultimi tre anni, i paesi europei, tra cui Regno Unito, Italia, Polonia, Svezia e Repubblica Ceca, hanno concluso che devono essere più prudenti riguardo agli investimenti esteri e hanno introdotto un controllo più rigoroso degli investimenti diretti esteri – qualcosa che è sia benvenuto che molto necessario.

Tuttavia, la vera sfida arriverà con l’attuazione di tale esame.

Gli investitori accaniti possono nascondersi dietro strati di entità proprietarie, quindi mettere in atto questo tipo di controllo è molto difficile. Per fare ciò, i governi dovranno trovare il modo di tenere il passo con il volume degli investimenti che verranno selezionati e, cosa più importante, decidere come sostituire gli investitori bloccati. Perché senza un’attuazione ponderata, le nostre economie non saranno mai più sicure di prima.

Nel 2018, una società con sede a Hong Kong chiamata Mars ha acquistato una partecipazione del 75% in Alpi Aviation, un produttore italiano di droni a duplice uso che rifornisce le forze armate italiane, per un pagamento sbalorditivo. 90 volte valore della quota. Poiché Marte sembrava essere solo un veicolo commerciale, il governo italiano non è stato coinvolto. Tuttavia, dopo che la guardia di finanza del paese, la Guardia di Finanza, ha esaminato attentamente gli investimenti stabilito Che Marte fosse finalmente sotto il controllo di una società statale cinese, e lo era Usato Non meno di sette livelli di proprietà e 17 entità diverse per nascondere la sua identità.

L’allora premier Mario Draghi in fretta costretto Alpi sta scorporando Mars, poiché il governo avrebbe bloccato l’acquisizione in base alle regole italiane Golden Power FDI se avesse saputo del proprietario dell’azienda. Ma al momento dell’intervento, i proprietari cinesi di Albee avevano da tempo accesso alla sua tecnologia.

Casi come questi hanno recentemente spinto l’Italia e altri paesi europei a intensificare il controllo degli IDE. In verità, molti erano convinti globalisti e avevano poco da guardare. Ad esempio, solo pochi anni fa, le aziende cinesi Acquirente Tre società svedesi avanzate di semiconduttori senza affrontare alcun controllo, semplicemente perché non esisteva una legislazione che lo richiedesse.

La Repubblica Ceca ha introdotto il suo primo regime per gli investimenti esteri diretti nel maggio 2021. “Abbiamo imparato una lezione dalla nostra esperienza che non ci sono misure che possiamo usare contro i cattivi investitori”, Ota Šimak, direttore del dipartimento di politica commerciale del ministero ceco dell’industria e del commercio, ha detto alle organizzazioni economiche internazionali. “Ciò ha portato alla decisione politica di introdurre lo screening per gli investimenti in società attive in infrastrutture nazionali critiche, attrezzature per la difesa e beni a duplice uso”.

Le società di altre regioni possono ora richiedere in modo proattivo la valutazione del governo anche per gli investitori al di sopra di una determinata percentuale di azioni. “La legge ci consente di rivendicare qualsiasi dettaglio sulla società che investe”, ha affermato Šimak. “Andiamo in profondità nelle strutture proprietarie e l’investitore è uscito alcune volte una volta che abbiamo iniziato a farlo. Ciò non significa che fossero un cattivo investitore, potrebbe essere perché non potevano o non volevano fornire il necessario informazione.”

In molti casi, il monitoraggio di un potenziale investitore valutato dal team di Chemak ha portato a un’entità in una giurisdizione offshore come le Isole Vergini britanniche, dove le società e gli individui che desiderano rimanere anonimi sono noti per costituire società di comodo. “”[Such] “I calcoli sono decisamente difficili”, ha detto Shimak. In effetti, anche per i governi, che hanno il potere di richiedere informazioni, indagare sui potenziali investitori richiede molto tempo, e lo diventa ancora di più quando i potenziali investitori che sanno che rischiano di essere banditi nascondono la propria identità dietro strati di proprietà .

Questo è il paradosso che devono affrontare i paesi che ora cercano di proteggere le aziende sensibili attraverso un migliore controllo degli IDE. “Un sistema con troppi tipi di società soggette al controllo degli IDE può facilmente diventare impraticabile e consentire ai “cattivi attori” di evitare il rilevamento perché le risorse vengono dirottate verso l’elaborazione di depositi a basso rischio”, ha affermato Jeanine Hulsmann degli studi legali Weil, Gotshal & Manges. . .

“Nel Regno Unito, ad esempio, meno del 10% delle aziende soggette alla nuova legislazione è stato sottoposto a revisione contabile nei primi tre mesi del sistema, suggerendo che le soglie potrebbero essere troppo basse”. Ciò indica che il governo del Regno Unito sta utilizzando risorse preziose in investimenti che non nuocciono, mentre gli investimenti di società abili nell’anonimato non ricevono sufficiente attenzione.

Lo stesso dilemma vale anche per altri paesi. CFIUS – il gold standard per lo screening degli IDE – è diventato una vittima del proprio successo e ora sta lottando per tenere il passo con la domanda. Italia che rinforzati Le regole del potere d’oro nel 2020 hanno visto il numero di aziende che notificano al governo nuovi investitori salto Da appena 83 nel 2019 a 500 due anni dopo, tuttavia, il numero di dipendenti pubblici che conducono indagini non è aumentato di conseguenza.

In tali casi, i dipendenti pubblici che conducono regolarmente audit possono aver bisogno dell’assistenza delle agenzie di intelligence per aumentare la loro forza lavoro. Oppure, per tenere il passo, i governi potrebbero dover selezionare alcuni casi nascosti da indagare a fondo, quindi comunicare a voce alta le capacità degli investigatori per scoraggiare gli investitori loschi.

Nel frattempo, la domanda che finora i governi non hanno affrontato è: se bandiscono l’investitore, chi lo sostituirà?

Ad esempio, alla fine degli anni ’70, il governo iraniano voleva acquistare una grossa partecipazione nella società tedesca Daimler-Benz. Ma, come fu poi il cancelliere Helmut Schmidt in seguito spiegato, “Ho trovato inappropriato che la perla dell’industria tedesca, che era Daimler-Benz, finisse nelle mani degli iraniani. Ho pensato che questo dovesse essere evitato”. Così ha chiesto a Deutsche Bank di acquistare la quota: “Ho detto, è nell’interesse nazionale che tu compri quella quota. Potresti dover tenere la quota per molti anni … ma devi farlo. E poiché erano bravi patrioti, l’hanno fatto”.

I leader politici europei di oggi faranno fatica a lanciare appelli simili, ma devono provarci. Se un’azienda è abbastanza sensibile da bloccare un investitore, è anche abbastanza sensibile da sopravvivere. Solo nel 2021, Draghi saggiamente veto Tre acquisizioni cinesi di società italiane sensibili, e nei 12 mesi successivi all’entrata in vigore del nuovo esame britannico, il governo del Regno Unito ha bloccato Tre acquisizioni. La Germania, da parte sua, ha aperto la strada alla propria soluzione, così come Berlino Orientamento La banca di proprietà del governo KfW ha acquistato una società energetica tedesca quando una società cinese voleva acquisirne una partecipazione nel 2018.

A lungo termine, la legislazione sugli IDE è solo il primo passo. Mantenere le nostre economie veramente sane richiede complesse indagini da parte di quadri di funzionari pubblici, nonché la disponibilità di altre società, o degli stessi governi, a prendere il posto del sospetto investitore.