(Bloomberg) — La società ha dichiarato martedì che l’Italia sta superando Moody’s Investors Service come l’unico paese che copre a rischio di perdere il suo rating investment grade.
I più letti da Bloomberg
In un rapporto che esamina il modo in cui i paesi hanno affrontato i declassamenti indesiderati del rating del credito negli ultimi tre decenni, la terza economia più grande dell’eurozona è evidenziata come un candidato di spicco per un tale adeguamento dello status. Moody’s non si è espresso sulla possibilità che ciò accada.
“L’Italia è attualmente l’unico paese Baa3 con outlook negativo”, hanno scritto analisti tra cui Kelvin Dalrymple e Scott Phillips. “Una crescita più lenta e costi di finanziamento più elevati potrebbero indebolire ulteriormente la posizione fiscale dell’Italia”.
Moody’s, il cui prossimo rating del credito dell’Italia è previsto per il 19 maggio, ha valutato Baa3, un gradino sopra la spazzatura. Le prospettive sono negative da agosto, una valutazione notevolmente pessimistica per un paese la cui coalizione irritabile guidata dal primo ministro Giorgia Meloni si è insediata esattamente sei mesi fa.
Al contrario, solo la scorsa settimana, l’agenzia di rating globale Standard & Poor’s ha riaffermato la sua visione per l’Italia a un gradino più in alto – BBB con outlook stabile. Fitch Ratings ha una visione simile.
Gli analisti di Moody’s hanno scritto che l’Italia affronta “maggiori rischi” nell’attuazione di riforme cruciali volte a rivitalizzare il suo potenziale di crescita, citando misure tra cui quelle legate alla ricezione dei fondi del Recovery Fund dell’UE.
Queste osservazioni ci ricordano quanto sia deragliata la corsa più facile di cui l’Italia ha goduto quest’anno nei mercati obbligazionari. Il premio pagato dal rendimento a 10 anni sul rendimento tedesco più sicuro è stato scambiato in un intervallo ristretto nell’ultimo mese ed è attualmente a 187 punti base, in calo rispetto ai 250 punti base alla fine del 2022.
Il recente rialzo deriva da un periodo più tranquillo in politica, dall’obiettivo dichiarato di cautela fiscale del governo italiano e dal sostegno anti-frammentazione della Banca centrale europea.
Qualsiasi eventuale declassamento a spazzatura danneggerebbe l’orgoglio nazionale e introdurrebbe il paese in un territorio senza restrizioni con una designazione che renderebbe le sue obbligazioni meno attraenti per gli investitori.
Una tale mossa non pregiudicherebbe la sua partecipazione ai programmi di acquisto di obbligazioni della BCE: il debito pubblico si qualifica fintanto che almeno una delle quattro grandi agenzie di rating giudica l’Italia come investment grade.
La coalizione di destra di Meloni è stata attenta a non scuotere la situazione. Gli analisti hanno accolto con favore il suo budget recentemente introdotto, che mantiene il deficit e il debito su una traiettoria discendente, insieme ai piani per continuare a investire nell’economia.
I prestiti dell’Italia superano il 140% della produzione, mentre la crescita rimane storicamente lenta. Sulle prospettive incombe anche un attento esame sulla sua lotta per stanziare e spendere denaro dal fondo di ripresa dell’UE. Rischia di non portare a termine alcuni dei progetti necessari per sbloccare i fondi entro la scadenza del 2026.
Moody’s ha affermato che 28 paesi sono diventati angeli caduti dal 1995. Di questi, solo 12 sono riusciti a riconquistare il rating investment grade, con un tempo compreso tra i tre e i 14 anni e un processo che ha comportato “grandi trasformazioni”, tra cui miglioramenti istituzionali e rafforzamento delle finanze pubbliche.
I commenti seguono una visione pessimistica di Goldman Sachs Group Inc. Lunedi. I suoi strateghi hanno raccomandato di vendere allo scoperto le obbligazioni italiane contro quelle spagnole e si aspettavano che lo spread sulla Germania salisse a 235 punti base entro la fine dell’anno.
Venerdì il rating di Standard & Poor’s è stato più ottimista.
La società di rating ha dichiarato: “L’outlook stabile riflette la nostra aspettativa che il debito pubblico italiano in rapporto al PIL diminuirà nel 2023-2026, con una ripresa della crescita economica il prossimo anno, sostenuta da investimenti dell’Unione Europea, domanda esterna e ragioni di scambio stabili”. “Questa valutazione è controbilanciata dal rischio di un rallentamento nell’attuazione di riforme fondamentali”.
— Con l’assistenza di Alessandra Miliccio e Zoe Schnewes.
I più letti da Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP