L’invasione russa dell’Ucraina ha portato l’Europa sull’orlo del più grande conflitto armato dalla seconda guerra mondiale e rappresenta una minaccia per la ripresa economica internazionale due anni dopo la pandemia di COVID-19. L’attacco di giovedì da parte della Russia destabilizzerà ulteriormente i mercati energetici e alimenterà l’attuale ondata di inflazione. Gli aumenti riguarderanno principalmente i paesi più dipendenti dalle importazioni di gas all’interno dell’Unione Europea e gli acquirenti di grano coltivato nella regione. Al di fuori della stessa Russia, l’Unione Europea è il mercato più vulnerabile alla guerra di rappresaglia.

La reazione del mercato finora è stata un assaggio di ciò che potrebbe accadere: aumento dei prezzi del petrolio e del gas, aumento dei costi del grano, mercati azionari in forte calo, ripresa economica in dubbio. Tutto ciò si inserisce in un contesto già complicato a causa dell’incertezza sull’impatto di un nuovo round di sanzioni dall’Occidente. L’entità del colpo all’economia globale dipenderà dalla durata e dall’intensità del conflitto. “Il modo principale in cui si sentirà l’economia europea saranno i prezzi dell’energia”, ha previsto Lorenzo Codogno, professore alla London School of Economics ed ex ministro del Tesoro italiano.

L’economia sta affrontando un aumento dell’inflazione nel breve termine. “Vedremo continuare l’inflazione e forse assisteremo a un inasprimento della politica monetaria”, ha affermato Juan Carlos Martinez Lazaro, economista e professore all’Università IE in Spagna. “È uno scenario complesso per le banche centrali”, ha aggiunto. Isabelle Schnabel, membro del comitato esecutivo della Banca centrale europea, ha osservato giovedì che gli attacchi sono avvenuti in un momento in cui l’Europa stava iniziando a riprendersi e la Banca centrale europea stava valutando la possibilità di inasprire la sua politica fiscale per frenare l’inflazione. “L’impatto della guerra incombente sull’Europa ha gettato un’ombra sulle aspettative globali”, ha affermato Schnabel.

L’inflazione è salita al 7,5% negli Stati Uniti a gennaio, il ritmo più veloce degli ultimi quattro decenni, e al 5% nella zona euro, il più alto dal 1997. Si prevede un’intensificazione della pressione per aumentare i tassi di interesse, ma ci sono anche dubbi sul fatto che debbano Fai quello. Questo, e quanto, senza rallentare il recupero.

“La risposta all’attacco e le sanzioni avranno implicazioni di vasta portata per l’economia globale”, ha affermato in un rapporto Eurasia Group, società di consulenza sul rischio politico. “I prezzi del petrolio e del gas aumenteranno in modo significativo, rafforzando le pressioni inflazionistiche e influenzando i mercati finanziari e la crescita globale”. I loro analisti stimano che la crescita nel mondo sviluppato potrebbe diminuire anche di un punto percentuale, mentre i problemi della catena di approvvigionamento peggiorano e i governi adottano misure più protezionistiche.

Vedremo una continua inflazione e forse un inasprimento della politica monetaria

Juan Carlos Martinez Lazaro, economista e professore all’Università IE in Spagna

Il gas è uno dei maggiori problemi che devono affrontare le economie europee. La Russia e l’Ucraina insieme rappresentano una quota modesta dell’economia globale, ma l’Unione europea dipende fortemente dall’energia russa. L’Europa acquista quasi la metà del suo gas e circa un quarto del suo petrolio dalla Russia. I prezzi sono in aumento da mesi e crescono i dubbi sulle previsioni ufficiali di crescita del PIL. Ad esempio, la banca d’investimento JP Morgan ha appena ridotto le sue previsioni per il primo trimestre per l’eurozona dall’1,5% all’1%.

Gli esperti affermano che è improbabile che le sanzioni occidentali imporranno sanzioni severe al gas russo, almeno fino alla ricerca di fonti di approvvigionamento alternative. Prendere una tale misura è molto complicato visto il volume che Mosca offre all’Europa. E non vi è alcuna indicazione che il Cremlino taglierà le forniture e rinuncerà a queste importanti entrate. Anche se Mosca aumenta le vendite di gas a Pechino, come ha fatto negli ultimi mesi, i gasdotti verso la Cina attualmente non hanno la capacità di compensare ciò che potrebbe andare perso in Europa.

Il professore di economia Jose Manuel Corrales dell’Università spagnola europea sottolinea l’importanza del blocco della Germania sull’avvio del gasdotto Nord-Stream 2, il cui annuncio ha fatto schizzare i prezzi dell’energia come una delle ritorsioni più concrete e più dure mai realizzate contro Mosca. “Dipende tutto dall’entità dell’intervento, ma ci saranno enormi ripercussioni economiche, perché le dinamiche inflazionistiche possono influenzare il processo di ripresa. Sarebbe un’enorme battuta d’arresto e le persone lo sentiranno immediatamente nelle loro tasche”, ha spiegato Corrales.

Secondo gli esperti, la dipendenza dal gas russo pone l’Europa come uno dei mercati più vulnerabili all’escalation del conflitto e alle ripercussioni delle sanzioni. I dettagli di queste misure punitive non sono ancora dettagliati, quindi non è ancora noto se influenzeranno le società occidentali e gli investitori occidentali che lavorano con la Russia.

L’Unione Europea ha detto che le sanzioni saranno imposte gradualmente, in cenno alle sue relazioni commerciali e alla dipendenza dal gas russo. L’Unione Europea acquista circa il 40% delle esportazioni di beni della Russia, ma quasi il 70% di questo totale è costituito da gas, petrolio e carbone. Codogno ha aggiunto: “Germania e Italia sono i Paesi più a rischio per gas e petrolio”. Indipendentemente dall’energia, il volume delle esportazioni industriali verso l’UE è irrilevante, pari a circa 25 miliardi di euro. La vendita di beni è di altri 10 miliardi di euro. Ci sono importanti eccezioni: la russa MC Norilsk Nickel è il più grande produttore mondiale di palladio, un metallo importante per l’industria automobilistica, che sta già sperimentando una carenza di semiconduttori. È improbabile che le sanzioni occidentali colpiscano questo settore.

La risposta all’attacco e le sanzioni avranno effetti di vasta portata sull’economia globale

Eurasia Group, una società di consulenza sul rischio politico

A loro volta, le esportazioni dell’UE verso la Russia apportano un valore aggiunto, che è importante per l’industria nell’est del continente. In questo settore, i manufatti rappresentano l’88% delle esportazioni – metà delle quali sono veicoli e macchinari – e generano 78 miliardi di euro all’anno. È improbabile che le sanzioni colpiscano anche queste regioni, ma Mosca può voltare le spalle a queste importazioni e guardare alla Cina.

Anche il grano è importante, con Russia e Ucraina responsabili del 30% delle esportazioni globali di grano. Il Mar Nero è uno dei principali canali di distribuzione e l’Ucraina è anche un importante produttore di mais e orzo. Giovedì i prezzi dei cereali hanno raggiunto i livelli più alti da luglio 2012. Gli economisti ritengono che i paesi occidentali possano far fronte a prezzi più alti, anche se ciò porta a un aumento dell’inflazione, ma l’impatto potrebbe essere devastante per le economie più fragili. Corrales ha avvertito che “un aumento dei prezzi o una carenza potrebbero portare a una crisi in Nord Africa o in Medio Oriente”.

La cautela nell’imporre sanzioni finora rende improbabile che alla Russia venga attualmente negato l’accesso al sistema di pagamento globale SWIFT, utilizzato da oltre 11.000 istituzioni finanziarie in più di 200 paesi. Una mossa del genere colpirebbe duramente le banche russe, ma le conseguenze potrebbero essere più complesse. Il divieto di SWIFT renderà difficile per i creditori europei riavere i soldi presi in prestito, sebbene la Russia stia lavorando per creare un sistema di pagamento alternativo. Le banche europee, in particolare quelle in Austria, Italia e Francia, hanno la maggiore esposizione alla Russia.