Il tasso di creazione di posti di lavoro negli Stati Uniti ha deluso per il secondo mese consecutivo, aggiungendo ai dubbi del mercato se la Federal Reserve potrebbe davvero essere in grado di annunciare una riduzione dei suoi acquisti di asset già il mese prossimo.

Tuttavia, non tutti i dettagli chiave sono deludenti, poiché il tasso di disoccupazione è sceso per il terzo mese consecutivo, a un livello che potrebbe iniziare ad avvicinarsi alla linea di fondo al di sotto della quale potrebbe aumentare la pressione inflazionistica sottostante. Inoltre, i guadagni orari hanno sorpreso il rialzo e hanno accelerato rispetto al mese precedente.

Sebbene l’ultimo rapporto sull’occupazione possa mettere in discussione l’opinione prevalente nel mercato secondo cui un annuncio graduale è molto probabile alla riunione politica di novembre, riteniamo che i tempi non cambieranno con un solo dato. A meno che non si materializzino altre sorprese negative, riteniamo che la Fed veda ancora il segnale ufficiale di tapering prima della fine dell’anno come lo scenario centrale.

La domanda principale, indipendentemente dall’esatto percorso di allentamento quantitativo, è cosa succede al tasso di riferimento. La nostra opinione è che la tempistica e il ritmo del declino graduale non siano un’indicazione diretta di un futuro aumento dei prezzi. Sebbene le proiezioni della Fed indichino che un numero crescente di politici ritiene che un aumento dei tassi possa essere giustificato nel 2022, pensiamo che potrebbe richiedere circa un anno, se non di più.