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I rendimenti dei titoli di Stato dell’Eurozona sono scesi lunedì, poiché gli investitori si sono spinti verso attività più sicure dopo l’invasione russa dell’Ucraina e hanno valutato la rapidità con cui la Banca centrale europea potrebbe tagliare gli stimoli e aumentare i tassi di interesse.

Lunedì la banca centrale russa ha più che raddoppiato il tasso di riferimento e ha introdotto alcuni controlli sui capitali nel tentativo di proteggere l’economia dalle sanzioni occidentali.

Il rendimento dei titoli di stato tedeschi a 10 anni, benchmark per il blocco, è sceso di 5,5 punti base allo 0,165%.

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“Anche con i prezzi dell’energia più elevati, potremmo vedere i tassi di interesse terminali che indicano un percorso di inasprimento più cauto, sebbene le obbligazioni a lungo termine dovrebbero rimanere il principale destinatario dei flussi di beni rifugio”, hanno affermato gli analisti di ING.

I rendimenti obbligazionari tedeschi più brevi – più sensibili alle aspettative sui tassi di interesse – hanno registrato un double dip, con i rendimenti a due e cinque anni in calo rispettivamente di 11,5 e 11 punti base.

Alcuni analisti hanno affermato che la Banca centrale europea ritarderà il taglio dello stimolo monetario pandemico a causa della guerra in Ucraina, ma non è ancora emerso un forte consenso.

“Un ulteriore calo strutturale (dei rendimenti obbligazionari) richiederà una riduzione significativa delle aspettative di un aumento del tasso sui depositi”, hanno affermato gli analisti di UniCredit.

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“Questo non sembra molto probabile al momento. La crescita del PIL dell’Eurozona dovrebbe essere robusta, mentre l’inflazione dovrebbe accelerare fino a quasi il 6% a febbraio, con rischi che continueranno al rialzo”.

I mercati monetari stanno attualmente scontando l’aumento del tasso di interesse della Banca centrale europea di 33 punti base entro la fine dell’anno, da circa 35 punti base alla fine della scorsa settimana e 41 punti base pochi giorni prima dell’invasione russa dell’Ucraina il 24 febbraio.

Il membro del Consiglio direttivo della Banca centrale europea Fabio Panetta ha dichiarato lunedì che la BCE dovrebbe astenersi dal rimuovere qualsiasi ulteriore stimolo per ora poiché il conflitto genera incertezza e la banca ha ancora bisogno di prove che l’inflazione non scenderà al di sotto dell’obiettivo.

“Sebbene un aumento (del tasso di interesse) possa sembrare inverosimile al momento, l’aumento dei rischi di inflazione mantiene in gran parte la normalizzazione”, hanno affermato gli analisti di Citi in una nota di ricerca.

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I mercati stanno anche valutando una probabilità leggermente superiore al 70% di un aumento del tasso di 10 punti base a luglio.

“Poiché il divieto SWIFT mirato lascia ancora ai paesi dell’UE la possibilità di regolare elettronicamente le importazioni di merci e i mercati si erano già scrollati di dosso lo shock energetico giovedì, sembra essere necessaria una posizione russa reciproca per spingere i mercati a valutare una stagflazione imminente”. Gli analisti hanno detto in una nota ai clienti.

I rendimenti obbligazionari italiani sono scesi di 6 punti base all’1,877%, con lo spread tra i rendimenti obbligazionari decennali italiani e tedeschi che si è ampliato a 161 punti base, ma è rimasto al di sotto del recente massimo di 175 punti base.

Il rendimento dell’obbligazione decennale italiana indicizzata all’inflazione è sceso di 11 punti base a -0,406%.

(Reportage di Stefano Ribaudo; Montaggio di Catherine Evans)