Riyadh: Un importante strumento finanziario sia nei paesi islamici che non, il mercato dei sukuk è stato finora influenzato marginalmente dall’incertezza globale.

Le sfide globali, derivanti dalla rapida inflazione e dai previsti aumenti dei tassi di interesse dalla Federal Reserve questo mese, oltre alla guerra dell’Ucraina con la Russia, hanno gettato i mercati globali in una frenesia di vendita.

Per comprendere l’impatto di questi venti contrari sul mercato dei sukuk, Arab News ha parlato con Dino Kronfull, Chief Investment Officer, CIO presso Franklin Templeton Fixed Income a Dubai.

“La performance fino ad oggi mostra resilienza di fronte alle vendite nei mercati emergenti, all’inizio dell’anno, e alla volatilità dei tassi di interesse di recente”, ha affermato Kronfall.

Ha sottolineato che il sukuk è sceso del 2,6%, rispetto al 9,2% delle obbligazioni dei mercati emergenti e al 5,1% delle obbligazioni di investimento.

Kronfol, che è responsabile della gestione del processo di investimento e della performance dei team Global Sukuk e Fixed Income nella regione MENA, si riferiva a strumenti a lungo termine piuttosto che a sukuk a tre mesi a breve termine.

situazione geopolitica

Il capo dell’informazione ha sottolineato che Ucraina e Russia sono lontane dai paesi che hanno emesso gli strumenti e che “i collegamenti non erano diretti o facili da identificare”. Ha evidenziato che i portafogli globali di sukuk di solito non sono direttamente esposti all’Europa orientale, comprese Ucraina, Russia e Bielorussia.

Tuttavia, c’è sempre un effetto quando si materializza l’escalation geopolitica (la crisi ucraina). Tuttavia, le caratteristiche difensive degli strumenti universali sembrano risaltare nuovamente.

Il sukuk globale esistente, compreso il sukuk a breve termine, ha raggiunto i 711,3 miliardi di dollari nel 2021, con un aumento del 12,7% un anno prima, con i paesi del Consiglio di cooperazione del Golfo, Malesia, Indonesia, Turchia e Pakistan che hanno emesso 230,2 miliardi di dollari in sukuk nel 2021, secondo Fitch Ratings . . Al contrario, diversi emittenti di sukuk sono falliti nel 2021, vale a dire Serba Dinamik Holdings Berhad e PT Garuda Indonesia.

Credit Ratings dei Paesi del Consiglio di Cooperazione del Golfo

Karnful ha spiegato che i paesi del Consiglio di cooperazione del Golfo (GCC), che sono esportatori di petrolio, sono attualmente tra i mercati emergenti nella posizione migliore per affrontare la crisi in corso.

Beneficiano dell’aumento dei prezzi del petrolio senza alcun collegamento o esposizione a eventi geopolitici nell’Europa orientale. Mantengono inoltre rating creditizi elevati e stanno ricostruendo riserve finanziarie per gestire potenziali stress.

Guardando al mercato in senso lato, Kronfall ha spiegato che, nonostante l’incertezza internazionale, l’impatto sul mercato è stato minimo per gli strumenti globali. “Si trova in una posizione relativamente buona rispetto ad altri settori del reddito fisso”, ha aggiunto.

“Riteniamo che gli sviluppi recenti siano molto seri e garantiamo un approccio paziente e consapevole del rischio all’uso del capitale”.

Quando si tratta di tassi di interesse più elevati e prezzi del petrolio più elevati, che sono valutati negativamente dagli investitori, i sukuk globali al contrario vanno ancora bene rispetto ad altri strumenti a reddito fisso, ha sottolineato Kronfall.

Gestione del rischio

Ha spiegato che i mercati dei sukuk hanno una durata inferiore o un rischio di tasso di interesse inferiore rispetto ad altri settori a reddito fisso. “Questo è molto vantaggioso se i tassi continuano a salire”, ha sottolineato.

Più incoraggiante, ha aggiunto, è il fatto che l’innovazione nella finanza islamica ha reso gli strumenti di gestione del rischio – per proteggersi dagli aumenti dei prezzi dei benchmark – più accessibili in modo che i gestori di portafoglio possano adottare misure per ridurre i rischi derivanti dall’aumento dei prezzi.

Inoltre, Kronfall ha notato che i mercati hanno oscillato in modo significativo negli ultimi tre mesi, con le aspettative di oltre un quinto degli aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve ancora scontate, “cosa che riteniamo possa essere esagerata”.

“Si rivelerà difficile per la Fed, con la moderazione della crescita e l’incertezza esacerbata dall’invasione”, ha aggiunto.

Impatto degli alti prezzi del petrolio

L’aumento dei prezzi del petrolio potrebbe significare una diminuzione delle emissioni del mercato dei sukuk poiché un numero inferiore di paesi deve affrontare la necessità di prendere in prestito.

Moody’s prevede che l’emissione di sukuk sia scesa del 12% a 181 miliardi di dollari nel 2021, mentre l’attività di emissione di sukuk dovrebbe diminuire a 160-170 miliardi di dollari nel 2022. Ciò rappresenterebbe una correzione marginale nell’emissione del 6%.

I numeri di Moody’s, tuttavia, includono strumenti sia a lungo che a breve termine. Nonostante le sfide, il sukuk a lungo termine può ancora crescere tra il 2020 e il 2021, da $ 67,5 miliardi a circa $ 75 miliardi, secondo il Bloomberg Sukuk Index.

Con l’aumento dei prezzi del petrolio, una ripresa economica più forte e un minore fabbisogno di finanziamento sovrano nel GCC, l’emissione di sukuk potrebbe rallentare o subire un calo marginale a causa della forte performance della regione, ha ammesso Kronful.

Crescita economica

Crede che i tassi di crescita economica regionale rimarranno elevati nel 2022, circa il 4% per la regione, e che è probabile che i budget si spostino in territorio positivo se viene mantenuta la disciplina fiscale.

In questo contesto macroeconomico positivo, ha avvertito che l’emissione globale di sukuk potrebbe avere difficoltà a superare l’emissione di $ 75 miliardi (sukuk a lungo termine) lo scorso anno.

Tuttavia, la ripresa economica potrebbe anche significare un aumento dei prezzi dei sukuk.

“I prezzi elevati del petrolio sono molto positivi per la traiettoria creditizia degli esportatori di petrolio e, con i paesi del GCC che rappresentano quasi il 70% dell’indice globale di sukuk, è ragionevole presumere che il rischio di credito sia contenuto”, ha affermato Kronfall.

In effetti, al prezzo del petrolio di $ 100, ha osservato che i paesi del GCC generano collettivamente ulteriori $ 150 miliardi di entrate, “il che trasforma budget e conti correnti in eccedenza e riduce l’importo che i governi devono emettere, il che sostiene ulteriormente i prezzi dei sukuk”.

Il Chief Information Officer ha spiegato che le precedenti valutazioni (a lungo termine) del sukuk erano ricche, il che riflette il miglioramento materiale dei bilanci e dell’ambiente operativo nei paesi emittenti del sukuk.

Il miglioramento della crescita, con la riapertura dei mercati, il maggior numero di campagne di vaccinazione e l’aumento dei prezzi del petrolio rappresentano la forte performance del GCC, in particolare, rispetto ai mercati emergenti o ai mercati del credito più ampi, che hanno dovuto affrontare condizioni più difficili dalla fine dello scorso anno.

Siamo quindi cauti a causa di queste (alte) valutazioni e riteniamo che sia giustificato mantenere una certa liquidità e una posizione difensiva data l’incertezza che dobbiamo affrontare e il potenziale di volatilità del mercato. Tuttavia, ci stiamo basando sulla crescita e sui fondamentali, quindi cercheremo di aumentare il rischio quando i mercati sono volatili.

Ha concluso che, nonostante le sfide derivanti dall’inflazione incerta e da un cambiamento nella politica della Federal Reserve, gli strumenti globali hanno ancora senso per gli investitori che cercano di proteggere e diversificare i propri portafogli.