L’Italia è sotto pressione per aumentare l’attrattiva della Borsa di Milano

Gli esperti del settore hanno avvertito che l’Italia deve fare di più per attirare le aziende alla Borsa di Milano dopo che quest’anno la borsa ha perso alcuni dei suoi più grandi nomi, tra cui il gruppo di holding familiare miliardario Agnelli e il produttore di scarpe di lusso Tod’s.

Exor, il veicolo di investimento di Agnelli, e il produttore di scarpe di lusso Tod’s sono tra le quasi due dozzine di gruppi che hanno cancellato la borsa italiana quest’anno o hanno annunciato l’intenzione di farlo, riducendo la capitalizzazione di mercato complessiva delle società.

Mentre Exor, Tod’s e Atlantia, il più grande gruppo infrastrutturale italiano e un’altra partenza di alto profilo, avevano ciascuno ragioni specifiche per andarsene, gli analisti affermano che una combinazione di regole di quotazione complesse e prezzi delle azioni bassi ha messo la borsa italiana in una posizione di svantaggio rispetto al più grande scambi.

“Il problema più ampio è che molte aziende trovano la Borsa di Milano sempre meno attraente rispetto ad altri paesi”, ha affermato Giancarlo Giudici, professore di finanza aziendale alla School of Management del Politecnico di Milano.

“Si tratta di trattare con le autorità di regolamentazione locali, i requisiti sono complessi quanto le procedure”, ha aggiunto.

Il FTSE MIB, il principale indice del mercato azionario italiano, è in calo di quasi il 20% quest’anno, sottoperformando altri importanti indici europei.

Il ministero delle finanze italiano quest’anno ha cercato di rivedere le regole che disciplinano le offerte pubbliche iniziali nel tentativo di aumentare le quotazioni. Ad agosto, ad esempio, è stato abbandonato l’obbligo di tradurre in italiano tutti i prospetti prospettici, semplificando il processo di quotazione in borsa.

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La Borsa Italiana, che la Borsa di Londra ha venduto a Euronext per 4,3 miliardi di euro nel 2020, quest’anno non ha avuto successo. 20 aziende, insieme a Technoprobe, produttore di apparecchiature di prova per semiconduttori, hanno attirato il più grande nuovo operatore con una capitalizzazione di mercato di 4,4 miliardi di euro.

Sebbene manchi di grandi società tecnologiche, lo scambio ospita molti gruppi di lusso, riflettendo il suo posto nell’economia locale.

Moncler, Brunello Cucinelli e Salvatore Ferragamo sono quotati in Borsa Italiana, mentre Prada esplora una quotazione secondaria a Milano. Only The Brave Group di Renzo Rosso, che comprende marchi come Marni, Diesel e Jil Sander, sta cercando di diventare pubblico a Milano entro il 2024.

Guglielmo Manetti, amministratore delegato della banca d’affari milanese Intermonte, ha affermato che, sebbene Borsa Italiana abbia un appeal per le aziende di medie dimensioni, sono necessari cambiamenti più drastici per attirare le aziende più grandi.

L’Italia, ad esempio, non ammette azioni con maggior diritto di voto, come fanno molti altri mercati. “Questo è un vantaggio che ha attratto grandi aziende italiane, come Exor, a delisting dalla Borsa di Milano e a trasferirsi alla Borsa olandese”, ha affermato Manetti.

Fabrizio Testa, amministratore delegato di Borsa Italiana, ha riconosciuto che “dobbiamo continuare a cambiare processi, regole e leggi per rispondere alle esigenze degli imprenditori”.

“La task force, coordinata dal Tesoro italiano, ha raggiunto un consenso unanime sull’adozione di misure per semplificare le regole”, ha detto al Financial Times.

Stock Exchange Italiana è attualmente in attesa del via libera al regolatore locale per implementare le modifiche alle regole di quotazione.

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Il grosso delle società di Borsa Italiana è di piccole e medie dimensioni. “L’Italia è un Paese di piccole e medie imprese”, ha detto Testa, aggiungendo che porzioni della Borsa di Milano “rappresentano l’eccellenza del sistema imprenditoriale italiano” e mostrano “il valore del mercato italiano espresso al meglio”.

Ma lo scambio deve far fronte alla crescente concorrenza del settore del private equity e di altre società di investimento per le piccole e medie imprese.

Negli ultimi due anni, Investindustrial ha acquisito il gruppo di confezionamento Guala Closures e il produttore di ketchup La Doria. Proprio il mese scorso, Alpha Partners e Peninsula Capital Partners hanno acquisito Prima Industrie, un produttore di laser. Le tre società erano precedentemente quotate alla Borsa Italiana.

“Il moltiplicatore medio per le acquisizioni di private equity è 11 o 12 volte il multiplo EBITDA, rispetto a otto o nove volte di Borsa Italiana”, ha affermato Manetti.

Gli investimenti sia delle acquisizioni che delle società di venture capital sono più che raddoppiati nella prima metà dell’anno rispetto allo stesso periodo del 2021, secondo un rapporto pubblicato questo mese da Aifi, il gruppo di lobby del settore italiano, e dai contabili PwC.

Prendendo atto delle minacce, Testa ha detto: “Abbiamo avviato un processo di riforma delle regole del mercato azionario che deve continuare”.

Elma Zito

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