La Federal Reserve mercoledì ha dichiarato che a giugno inizierà una contrazione del bilancio multimiliardaria, che spingerà fuori la liquidità dai mercati monetari nei prossimi anni.
Da marzo, la banca centrale ha mantenuto il proprio bilancio a quasi 9 trilioni di dollari reinvestindo il reddito delle obbligazioni mature.
Dopo una corsa di tre mesi, la banca centrale ha dichiarato che avrebbe consentito a un massimo di 95 miliardi di dollari di modificare il proprio portafoglio ogni mese senza reinvestire, a partire da settembre. Avrà $ 60 miliardi in titoli del tesoro e $ 35 miliardi in supporto ipotecario.
Quando il tetto massimo sui Treasury non viene raggiunto, la banca centrale consentirà ai Treasury Bill di gestire il proprio portafoglio.
A quel ritmo, il “piano di inasprimento” potrebbe tagliare il bilancio della banca centrale di oltre 1 trilione di dollari all’anno. La banca centrale non ha fissato un obiettivo per il bilancio.
Il consenso generale nel mercato è che il piano QT terminerà nel 2024 con un bilancio inferiore a $ 7 trilioni, ha affermato Ellen Gaske, economista di spicco presso PGIM Fixed Earnings.
Il bilancio della banca centrale è raddoppiato da quando la banca centrale ha acquistato attività durante l’epidemia, prima per mantenere a galla il mercato mobiliare statunitense e poi per mantenere bassi i tassi di interesse e sostenere la crescita.
Nelle parole del presidente della Fed di Filadelfia Patrick Harker, i funzionari della banca centrale vogliono che il bilancio operi nel contesto di “vedere la vernice secca”. Un altro modo per pensare a questo è come l’impianto idraulico interno. Non devi pensarci finché non funziona.
Gli economisti affermano che questo è quello che è successo quando la banca centrale ha tagliato il suo bilancio nel 2017-2019 – – fino ad allora tutto era tranquillo.
Ci sono stati episodi occasionali in cui i mercati sono stati intimiditi dal flusso di denaro eccessivo dal sistema. A settembre 2019, la banca centrale ha dovuto finalmente smetterla con la contrazione del bilancio e l’inversione di tendenza.
In questo ciclo, chiave per i mercati, la banca centrale potrebbe effettivamente vendere alcuni dei suoi mutui per 2,7 trilioni di dollari. Ciò si diffonderà sui mercati del credito statunitensi.
I funzionari della banca centrale hanno detto che prenderanno in considerazione la vendita di MBS dopo che il ballottaggio del bilancio sarà ben avviato. Secondo il verbale della riunione di marzo della banca centrale, “sarà annunciata in anticipo una decisione del FOMC di attuare il piano di vendita delle agenzie di MBS”.