Mercoledì il rendimento “reale” della Germania ha toccato il minimo storico, anche se i rendimenti dell’eurozona si sono generalmente ripresi dal calo del giorno precedente poiché i trader scommettono su un rallentamento del rialzo dei tassi della Banca centrale europea in mezzo alle ricadute economiche dell’invasione russa dell’Ucraina. I mercati monetari dell’Eurozona stanno ora scontando circa 20 punti base per un aumento dei tassi da parte della Banca centrale europea entro dicembre con la prima mossa di 10 punti base entro ottobre.

Ciò ha rappresentato un drammatico repricing poiché i mercati scommettevano su 30 punti base di guadagno entro dicembre all’inizio della settimana e 40 punti base prima dell’inizio dell’invasione la scorsa settimana e quando tutta l’attenzione era concentrata sui passi che la Banca centrale europea avrebbe dovuto intraprendere per frenare record di inflazione elevata. Ora, molti politici sostengono che la banca dovrebbe procedere con più cautela data l’incertezza causata dal conflitto.

Il volume del repricing ha inviato martedì il rendimento a 10 anni della Germania, il benchmark del blocco, al suo calo giornaliero più grande dal 2011. I rendimenti obbligazionari si muovono inversamente ai prezzi. Mercoledì, i mercati si sono mossi per annullare alcune di queste mosse e il rendimento dell’obbligazione tedesca a 10 anni è salito di nuovo sopra lo zero. Alle 1553 GMT era in rialzo di 8 punti base allo 0,009%. Il rendimento delle obbligazioni italiane a 10 anni, che martedì è sceso di oltre 30 punti base, è salito di 18 punti base all’1,574%.

Ciò ha portato a 155,6 punti base il premio per il rischio strettamente monitorato sulle obbligazioni italiane rispetto al debito tedesco, dopo essere sceso a 145 punti martedì, a causa della sovraperformance del debito italiano, tra i maggiori beneficiari dello stimolo della Banca centrale europea. Pete Christiansen, capo analista di Danske Bank, ha affermato che l’entità delle mosse di martedì e mercoledì è stata un segno di “mercati estremamente nervosi”.

“Dobbiamo stare molto attenti a … qualsiasi punto di vista (di mercato) particolare in questo ambiente”. ansia gonfia

Gli analisti hanno affermato che l’azione di martedì punta a un’ampia inversione di posizioni corte sulle obbligazioni del blocco – scommesse chiave che i rendimenti aumenteranno ulteriormente. Tali tassi sono aumentati dopo che la Banca centrale europea ha aperto le porte all’aumento dei tassi di interesse quest’anno il 3 febbraio. Mercoledì i prezzi dell’energia sono aumentati ulteriormente, esacerbando le preoccupazioni del mercato sull’inflazione e danneggiando la crescita a causa del conflitto.

Il rendimento dell’obbligazione tedesca indicizzata all’inflazione a 10 anni, il suo rendimento “reale” al netto dell’inflazione attesa, è sceso al minimo storico di -2,239%. Successivamente si è ripreso ed è stato l’ultimo a -2,144%. Il principale indicatore di mercato delle aspettative di inflazione a lungo termine nell’eurozona è salito al di sopra del 2%, l’obiettivo di inflazione della Banca centrale europea, per la prima volta da ottobre.

L’inflazione dell’Eurozona ha superato le aspettative ed è salita a un massimo storico del 5,8% a febbraio, ma ciò ha avuto un impatto limitato poiché si prevede che la Banca centrale europea considererà un ulteriore aumento data l’incertezza economica. “Le banche centrali generalmente non rispondono all’impatto diretto degli shock dell’offerta, ma solo agli effetti di secondo impatto”, hanno detto ai clienti Anders Svendsen e Toli Koivu di Nordea.

“Uno shock positivo dell’offerta sta danneggiando l’economia e quindi rischia di deprimere la crescita salariale e l’inflazione a medio termine”. Tradeweb ha affermato che poco più del 50% dei titoli di stato del blocco ha reso meno dello 0% entro la fine di martedì, rispetto al 40% di fine lunedì.

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