I rendimenti, che aumentano con il calo dei prezzi, hanno iniziato a salire in Europa dopo che la presidente della Banca centrale europea Christine Lagarde giovedì ha affermato che l’inflazione era più alta e un interesse più sostenuto del previsto, aprendo la porta agli aumenti dei tassi quest’anno. Le aspettative che la Federal Reserve aumenterà i tassi più volte nel 2022 hanno innescato una disfatta obbligazionaria di inizio anno che ha sconvolto i mercati finanziari, alimentando il calo delle azioni e altri investimenti più rischiosi.

Le mosse si sono estese dopo che il Dipartimento del lavoro degli Stati Uniti ha pubblicato i dati che mostrano che i datori di lavoro statunitensi hanno aggiunto 467.000 posti di lavoro a gennaio. Questo era ben al di sopra delle previsioni degli economisti che si aspettavano una maggiore resistenza dall’ultima ondata di casi di Covid-19. Insieme alla revisione al rialzo dei mesi precedenti, il rapporto sorprendentemente forte apre la strada alla Fed per inasprire la politica.

Il rendimento dei Treasury a 10 anni, che spesso sale quando gli investitori si aspettano crescita e inflazione a lungo termine, ha invertito una discesa iniziale subito dopo il rapporto. I rendimenti dei Treasury a breve termine, particolarmente sensibili alle prospettive di politica monetaria a breve termine, hanno guidato i guadagni, con il rendimento a due anni che si è attestato all’1,322%, rispetto all’1,190% di giovedì.

Nel loro insieme, le mosse hanno segnalato che gli investitori si aspettano che l’economia statunitense si stia rafforzando abbastanza da impedire che aumenti costanti dei tassi non interrompano le prospettive a lungo termine, hanno affermato alcuni analisti. Mentre le variazioni dei rendimenti europei hanno suggerito un quadro più confuso, molti si aspettano che la politica monetaria si irrigidisca ovunque nei prossimi mesi.

“Tutti i paesi, anche in Europa, stanno iniziando ad accettare che l’inflazione sia più vischiosa”, ha affermato John Roe, responsabile dei fondi multiasset di Legal & General Investment Management.

In un segno di potenziale stress, i guadagni di rendimento europei si sono estesi dopo che Ms. Lagarde ha regnato i timori sulla capacità dei membri più deboli dell’eurozona di sostenere costi di finanziamento più elevati.

Giovedì, il rendimento delle obbligazioni a 10 anni dell’Italia è balzato maggiormente da dicembre 2020 e venerdì è aumentato di nuovo, superando l’1,75%. Era all’1,25% all’inizio della settimana. Il differenziale tra il rendimento del titolo italiano e il benchmark tedesco, considerato un barometro dello stress finanziario nella regione, è salito al livello più alto degli ultimi 18 mesi.

L’impennata dei rendimenti ha pesato sui mercati azionari della regione, con l’indice Euro Stoxx che giovedì ha chiuso in ribasso dell’1,6% e venerdì di un altro 1,2%. Giovedì l’euro si è rafforzato di oltre l’1% rispetto al dollaro e si è ulteriormente apprezzato venerdì, poiché i trader hanno anticipato che tassi di interesse più elevati attirerebbero flussi di capitali nell’eurozona.

Il blocco ha una lunga storia di crescita economica divergente tra il nord prospero, in paesi come Germania e Paesi Bassi, e il sud fortemente indebitato, guidato da Italia, Grecia e Spagna. L’azione decisa della BCE, compresi i tassi ufficiali profondamente negativi e un massiccio programma di acquisto di obbligazioni, ampliato durante la pandemia, hanno soffocato i timori su tali differenze.

Ma l’inflazione record sta costringendo la BCE a recuperare il ritardo con la Federal Reserve, che ha segnalato un aumento dei tassi di interesse a marzo, e la Bank of England, che giovedì ha alzato i tassi per la seconda volta consecutiva. Un inasprimento della politica della BCE minaccia di soffocare l’indebitamento ultraeconomico che paesi come l’Italia hanno utilizzato per cercare di ripristinare la loro uscita dalla pandemia e potrebbe causare un rallentamento.

“Quando la BCE inizia a normalizzarsi, ciò significa più rischi nell’Europa meridionale”, ha affermato Carsten Brzeski, responsabile globale della ricerca macro presso la banca olandese ING. Sono più dipendenti dal sostegno della BCE, ha detto.

Gli stati membri dell’Eurozona hanno un’ampia divergenza in termini di forza economica, con carichi di debito che vanno dal 206% per la Grecia e dal 156% per l’Italia al 70% per la Germania alla fine del 2020. Tuttavia, durante la pandemia, i costi finanziari sono convergenti verso una fascia più stretta in quanto la BCE Lega e mantiene i rendimenti artificialmente bassi, in particolare per quelli con allevatori più instabili.

In un segno della preoccupazione che un ciclo di inasprimento ostacolerà la ripresa dell’Europa, le obbligazioni tedesche con scadenza più breve hanno venduto più di un debito con scadenza più lunga, appiattendo la curva dei rendimenti al ritmo più veloce in quasi quattro mesi. Lo spread tra i rendimenti obbligazionari a 2 e 30 anni ha raggiunto il punto più basso da dicembre venerdì.

La curva dei rendimenti più piatta è un segno di una crescita più lenta in vista, forse anche di una recessione se la stretta monetaria è troppo forte, ha affermato Jorge Garayo, uno stratega del reddito fisso presso la Société Générale.

Laurent Crosnier, chief investment officer presso la filiale londinese di Amundi, scommette che le obbligazioni dell’eurozona a breve scadenza perderanno più valore poiché la BCE seguirà la Fed e la Bank of England e inasprirà la politica monetaria.

“Tutte queste banche centrali si stanno inasprindo, questo è solo l’inizio”, ha affermato il sig. disse Crosnier.

Sam Goldfarb ha contribuito a questo articolo.

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