I negoziati di fusione tra UniCredit e Commerzbank hanno fatto fallire la guerra in Ucraina

UniCredit e Commerzbank erano sull’orlo dei negoziati di fusione quest’anno prima che la guerra in Ucraina rovinasse un accordo che sarebbe stato l’inizio di una tanto attesa ondata di consolidamento transfrontaliero per le banche europee.

Tre persone a conoscenza diretta della questione hanno riferito al Financial Times che all’inizio del 2022, il CEO di UniCredit Andrea Orsel aveva pianificato discussioni informali su una possibile combinazione della controllata HypoVereinsbank del prestatore italiano con il suo corrispondente numero di Commerzbank, Manfred Knof.

L’accordo avrebbe costituito il secondo finanziatore tedesco con un patrimonio di 785 miliardi di euro, 1.000 filiali e 48.000 dipendenti.

Gli analisti considerano da tempo il rapporto tra UniCredit e Commerzbank come una delle combinazioni più interessanti nel settore bancario europeo, in quanto vi è una sovrapposizione regionale relativamente ridotta tra le operazioni degli istituti di credito tedeschi.

HypoVereinsbank, acquisita da UniCredit a Milano nel 2005 ed è più redditizia della sua controparte tedesca, ha una forte presenza domestica in Baviera e nella regione di Amburgo, mentre Commerzbank ha sede in tutta la Germania.

L’accordo, che UniCredit aveva precedentemente considerato nel 2019 come un sostituto del successivo accordo sventato tra Commerzbank e Deutsche Bank, sarebbe stato il primo grande accordo transfrontaliero nel frammentato settore bancario europeo.

Orcel ha organizzato un incontro all’inizio del 2022 in Germania per discutere di una fusione con Knof, secondo le persone che hanno familiarità con le discussioni. Ma prima che gli amministratori delegati potessero divulgare i dettagli, Mosca aveva invaso l’Ucraina.

Manfred Knauf è entrato in Commmmerzbank nel gennaio 2021 come parte di un ultimo sforzo per ripristinare la redditività © Pavel Becker

UniCredit ha invece deciso di dover gestire la propria esposizione in Russia prima di intraprendere un grosso affare. UniCredit è una delle poche banche occidentali con grandi operazioni in Russia.

Orcel ha affermato che il gruppo stava valutando la possibilità di uscire dal paese e ha rivelato che avrebbe perso 5,3 miliardi di euro di affari nello scenario peggiore. Ha già iniziato a scambiare portafogli di credito con istituti di credito locali.

La prospettiva di tassi di interesse più elevati aveva rafforzato le scorte di istituti di credito europei fino all’inizio della guerra, con la Commerzbank che una settimana prima dell’invasione aveva rivelato che gli alti tassi di interesse dell’Europa avrebbero portato una manna di 1 miliardo di euro al suo utile netto entro il 2024.

Ma le preoccupazioni per le ricadute economiche della guerra e le potenziali interruzioni delle forniture energetiche russe hanno spinto i prezzi delle azioni al ribasso dalla fine di febbraio: UniCredit ha perso più di un terzo e Commerzbank è in calo del 26%.

Gli investitori statunitensi come Capital Group si sono ritirati dalle banche europee negli ultimi tre mesi, vendendo grandi partecipazioni in Commerzbank, Deutsche Bank e Barclays. Il gestore del fondo statunitense era il maggiore azionista di UniCredit, ma la scorsa settimana ha ridotto la sua partecipazione dal 6,8% a meno del 4%.

La natura frammentata del mercato bancario in Europa è stata vista come un ostacolo per i suoi finanziatori, che hanno perso terreno rispetto ai concorrenti americani in termini di redditività e quota di mercato.

Le autorità di regolamentazione e i responsabili politici dell’UE hanno esortato le banche a considerare la possibilità di combinare migliori economie di scala, ma non sono stati raggiunti importanti accordi transfrontalieri con banche che si lamentano del fatto che i requisiti patrimoniali dell’UE e i diversi regimi normativi rendono le fusioni altamente punitive.

Il collegamento tra le due banche è ancora considerato il probabile grosso problema, in parte perché Commerzbank considera lo stato tedesco come un 15 per cento Dopo un salvataggio di 23 miliardi di euro nel 2008 e nel 2009, gli analisti lo considerano un sottodominio.

Dopo una ribellione degli azionisti che è seguita ad anni in cui non è riuscita ad abbattere la base di costi gonfiata di Commerzbank, Knof si è paracadutato nel gennaio dello scorso anno come parte di un ultimo disperato sforzo per ripristinare la redditività. Nel primo trimestre del 2022 l’utile netto della banca è raddoppiato a 298 milioni di euro, dopo una performance migliore del previsto nel 2021.

UniCredit ha inizialmente contattato funzionari tedeschi in merito alla partnership con Commerzbank nel 2017 e ha preparato un’offerta tre anni fa, secondo le persone che hanno familiarità con i passaggi.

Secondo i piani originali, UniCredit sarebbe stata in grado di raccogliere una partecipazione significativa in Commerzbank e fonderla con HypoVereinsbank, l’entità combinata avrebbe avuto sede in Germania mentre UniCredit avrebbe mantenuto la sua sede e la quotazione a Milano. Commerzbank manterrà la libera circolazione delle azioni quotate alla Borsa di Francoforte.

Da allora la capitalizzazione di mercato di Commerzbank è scesa da 9 miliardi di euro a 7,8 miliardi di euro, mentre Unicredit ha una capitalizzazione di mercato di 21 miliardi di euro, in calo di un terzo rispetto a tre anni fa.

UniCredit e Commerzbank hanno rifiutato di commentare.

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Elma Zito

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