La volatilità del mercato ha pesato pesantemente sui titoli di Stato europei, in quanto i titoli di Stato della regione hanno risentito della diminuzione dei volumi degli scambi sul mercato secondario e degli spread di offerta più ampi.

parlando dentro Seminario sui mutuatari del team OMFIF in Europa il 25 ottobreTamo Demmer, membro del consiglio di Deutsche Finanzagentur, l’ufficio di gestione del debito tedesco, ha affermato che gli spread di offerta più ampi e i minori volumi di scambio dei titoli di stato tedeschi sono stati un “riflesso di una maggiore volatilità” e una “reazione naturale dei partecipanti al mercato”. a questa situazione’.

Mentre c’è ancora “un’ottima domanda” per i Bund, Demer ha aggiunto che le dimensioni dei biglietti sono state inferiori. “Stiamo eseguendo molti più biglietti al giorno rispetto al passato per distribuire la stessa quantità di finanziamento”.

Queste opinioni sono state condivise dai capi di altri organi sovrani di gestione delle destinazioni turistiche europee durante il simposio.

“Questo è un problema molto serio che dobbiamo affrontare anche noi e devo dire che è qualcosa che stiamo guardando con molta attenzione perché per noi la liquidità del mercato secondario è sempre stata un driver critico per una sana attività di finanziamento nel mercato primario”, ha affermato David Iacovoni, Direttore Generale del Debito Pubblico, Ministero dell’Economia e delle Finanze, Italia.

Iacovoni ha affermato che i volumi dei titoli di Stato italiani (BTP) scambiati nel terzo trimestre del 2022 sono stati in linea con quelli del terzo trimestre del 2020, Durante il culmine della pandemia di coronavirus.

Iacovoni ha affermato che anche i margini di offerta dei Btp sono stati in linea con i livelli del secondo e terzo trimestre del 2020. “Tuttavia, la situazione non è omogenea su tutta la curva”, ha affermato. “Ad esempio, i punti della curva coperti dai contratti future tendono a comportarsi meglio in termini di spread tra domanda e offerta, perché i trader hanno strumenti di copertura che possono utilizzare e quindi questi strumenti tendono ad aiutare in questa situazione”.

Iacovoni ha affermato che uno dei modi in cui stanno cercando di migliorare la liquidità nel mercato secondario e di restringere i margini di offerta dei BTP è stato quello di considerare Fornire più incentivi ai trader primari.

Quando i mercati sono volatili e rischiosi, era meglio aggiustare gli spread delle offerte piuttosto che “imporre liquidità” ai core trader, ha affermato Cyril Rousseau, CEO di AFP, l’autorità francese di gestione delle destinazioni.

Nel frattempo, Karen van der Wel, responsabile della politica e del rischio presso l’Agenzia del Tesoro olandese, ha affermato di aver “lottato” quest’anno per mantenere un equilibrio tra la stimolazione dei rivenditori primari pur essendo consapevole delle condizioni del mercato.

Van der Wel ha aggiunto che i problemi del mercato del lavoro hanno influito anche sull’effettiva performance di liquidità dei titoli di Stato europei, poiché i core trader hanno avuto difficoltà a reclutare buoni trader.

In un recente sondaggio condotto dal Sovereign Debt Institute di OMFIFil 75% dei partecipanti al mercato obbligazionario del settore pubblico ha affermato di ritenere che le organizzazioni europee di marketing diretto sovrano debbano fornire ai primary dealer maggiori incentivi per aumentare la liquidità dei titoli di Stato.

Un altro modo in cui le organizzazioni europee di gestione delle destinazioni sovrane stanno cercando di aumentare la liquidità è attraverso il mercato del riacquisto, qualcosa che è fondamentale, ha affermato Patrick Barbie, responsabile del reddito fisso europeo investment grade di Neuberger Berman, poiché il “mercato dei pronti contro termine” diventa più importante. ”Per i sovrani.

Finanzagentur ha recentemente annunciato l’intenzione di sfruttare 18 obbligazioni in circolazione da utilizzare nel mercato dei pronti contro termine e per supportare la performance complessiva del mercato Bund, dandogli ulteriore flessibilità per coprire le sue enormi esigenze di finanziamento.

“Le intercettazioni di quei 18 titoli erano in risposta all’osservazione che era necessaria una garanzia”, ​​ha detto Demmer. Queste diciotto obbligazioni sono particolarmente costose e sono particolarmente richieste nel mercato dei pronti contro termine.

Burhan Khadby è Head of Content, Sovereign Debt Institute, OMFIF.