Alta inflazione, alti tassi di interesse e rallentamento dell’economia, l’India si sta dirigendo verso la stagflazione?

L’aumento dei tassi al di fuori della Reserve Bank of India (RBI) all’inizio di maggio era solo uno scherzo per la preoccupante storia dell’inflazione indiana. I dati sull’inflazione di aprile pubblicati il ​​12 maggio indicano che la storia di crescita del paese deve affrontare diversi ostacoli.

Poco dopo la pubblicazione dei dati sull’inflazione di maggio, il ministro delle finanze indiano, TV Sumanathan, ha dichiarato che “è probabile che il tasso di crescita economica rallenterà se la banca centrale alzerà i tassi di interesse”, anticipando giorni difficili per l’economia. La sua preoccupazione è più vicina a ciò che sentono i governi di tutto il mondo.

L’aumento dell’inflazione, l’elevata disoccupazione e il deprezzamento della valuta hanno generato un circolo vizioso che potrebbe svelare la fragile ripresa che le economie stavano vivendo in un mondo post-COVID.

Anche la Cina, la seconda economia più grande del mondo, è turbolenta. Gli osservatori sottolineano che la contrazione annuale dell’11,1% delle vendite al dettaglio ad aprile, insieme a una contrazione del 2,9% della produzione industriale, erano chiare indicazioni che l’economia del drago era in uno stato di stagflazione.

La stagflazione è una condizione economica definita da alti tassi di inflazione, bassa crescita e un alto tasso di disoccupazione. L’India sembra essere sull’orlo di questo incidente.

Tempi preoccupanti in anticipo

All’inizio di questo mese, la Federal Reserve statunitense ha annunciato il più grande aumento dei tassi di interesse in più di due decenni per controllare gli aumenti dei prezzi. Ha alzato il tasso di interesse di mezzo punto percentuale, a un intervallo compreso tra lo 0,75% e l’1%. L’inflazione negli Stati Uniti è al livello più alto degli ultimi 40 anni e si prevedono picchi più marcati in futuro.

L’inflazione tedesca ad aprile ha raggiunto il massimo da 41 anni del 7,40% e l’inflazione britannica a marzo ha raggiunto il massimo da 30 anni del 7%. L’inflazione in Italia ad aprile è stata al massimo da 31 anni del 6,2%.

Nelle sue prospettive di aprile, il Fondo monetario internazionale (FMI) ha affermato: “L’aumento dei prezzi delle materie prime dovuto alla guerra e le crescenti pressioni sui prezzi hanno portato a aspettative di inflazione del 2022 del 5,7% nelle economie avanzate e dell’8,7% nei mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo – 1,8 e 2,8 Un punto percentuale in più rispetto alle attese lo scorso gennaio.

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Gli alti tassi di interesse potrebbero portare alla recessione in India?

La crescita della produzione industriale indiana è rimasta contenuta all’1,9% a marzo rispetto a un aumento del 24,2% dell’anno precedente, principalmente a causa di un effetto base inferiore. La crescita dell’IIP è stata dell’1,5% a gennaio e febbraio durante la terza ondata di Covid. Era solo l’1 per cento a novembre e dicembre dello scorso anno. Con la Reserve Bank of India che dovrebbe aumentare i tassi nell’intervallo 50-100 punti base nei prossimi trimestri, la domanda dovrebbe diminuire, costringendo le aziende a ridurre ulteriormente la produzione.

Sabyasachi Carr, professore a capo della RBI presso l’Institute for Economic Growth, minimizza le preoccupazioni sull’aumento dei tassi di interesse sulla crescita. “Ci sarà un effetto frenante sulla crescita. Tuttavia, fintanto che si limiterà a ridurre le misure adottate per far fronte all’epidemia, il calo sarà dovuto principalmente al risanamento di bilancio e al suo impatto sulla crescita. Potrebbe non essere una cosa difficile L’impatto è molto grande.

A differenza dell’Occidente, che non è abituato a far fronte a tassi di inflazione elevati, l’India ha lavorato per affrontare questo fenomeno negli ultimi due decenni. Con 80 milioni di residenti che ricevono cereali gratis nell’ambito di un programma sponsorizzato centralmente, un ampio segmento della popolazione indiana viene tagliato fuori dall’aumento dei prezzi dei generi alimentari.

Allo stesso modo, a differenza della Cina, l’India sembra aver subito i peggiori blocchi di Covid che hanno avuto un impatto negativo sulla crescita dell’India.

“L’India ha notevoli risorse umane e capitale imprenditoriale e può crescere a un ritmo decente se il governo liberalizza il settore privato, conduce profonde riforme nel settore pubblico e non commette gravi errori politici. Gli alti tassi di interesse presso la Reserve Bank of India possono influire crescita marginale ma non vi è alcun precedente Subhash Garg “Possibilità che l’India entri nella stagflazione”.

L’India ha registrato una crescita dell’8,5% nel secondo trimestre dell’ultimo anno fiscale, ma è rallentata al 5,4% a ottobre e dicembre 2021. Secondo il Ministero delle statistiche e dell’attuazione del programma, è probabile che la crescita del PIL indiano per l’anno fiscale sia 22 8,9 per cento quest’anno.

“Non siamo ancora in stagflazione. La crescita potrebbe essere inferiore alle previsioni precedenti, ma è comunque probabile che si avvicini al 7%. L’inflazione è alta per vari motivi. Ci saranno valutazioni e ricerche, c’è un certo controllo su questo fronte, ma supponendo che arrivi fino al 4% che la Reserve Bank of India ha imposto rapidamente, sarebbe improbabile.

bandiera rossa

Anche se le cose potrebbero non sembrare cupe al momento, la crescita dell’India stava rallentando anche prima della pandemia. Il regime di bassi tassi di interesse della Reserve Bank of India ha consentito all’economia di avvicinarsi al livello dei consumi privati ​​nel periodo pre-pandemia.

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Ma l’espansione fiscale combinata con fattori esterni ha riscaldato l’economia indiana, che potrebbe causare il caos. Il governo ha spinto la crescita a spese dei piccoli risparmiatori per troppo tempo, e se i prezzi non sono controllati rendendo il capitale costoso, potrebbe esserci un contraccolpo elettorale.

L’inflazione al dettaglio in India ha raggiunto il massimo da otto anni. L’inflazione al dettaglio ad aprile è stata del 7,79%, in aumento dal 6,97% di marzo. Sono stati osservati aumenti di prezzo in tutti i principali gruppi di merci. L’inflazione dei cereali e dei prodotti è stata il livello più alto in 21 mesi, le verdure il livello più alto in 17 mesi e le spezie il livello più alto in 17 mesi. L’inflazione dei prezzi dei prodotti alimentari al consumo è balzata al massimo in 17 mesi dell’8,38%.

L’impatto del secondo ciclo di aumenti dei prezzi del carburante ha iniziato a incidere anche su altri beni e servizi. L’inflazione di beni e servizi vari è balzata al massimo in 115 mesi dell’8,03%. Questa categoria ha sperimentato 23 mesi consecutivi di inflazione superiore al 6%. L’inflazione nei servizi sanitari è rimasta al di sopra del 6% negli ultimi 16 mesi. L’inflazione dell’istruzione ha toccato il massimo degli ultimi 23 mesi del 4,12% ad aprile.

Per controllare l’inflazione dei prezzi alimentari, il governo ha vietato l’esportazione di grano dal paese.

Garg ritiene che questa sia una delle mosse politiche sbagliate che potrebbero influenzare la crescita dell’India.

“Dall’India alimenterà il mondo per chiedere che l’OMC consenta l’esportazione di grano acquistato in MSP per vietare l’esportazione di grano, la politica del grano in India è cambiata stranamente in poche settimane. Di conseguenza, gli agricoltori perderanno l’occasione per ottenere prezzi più alti e la FCI otterrà molto grano in MSP”,

Per la prima volta in più di un decennio, i coltivatori di grano stavano superando quanto deciso dal governo (tasso minimo di sostegno) che prevedeva un reddito agricolo più elevato. L’agricoltura sostiene il 35-38% della forza lavoro indiana. L’agricoltura è cresciuta del 3,9 per cento nell’ultimo anno fiscale sulla scia di buoni monsoni. Rappresenta il 19 per cento del valore aggiunto totale (GVA). Le esportazioni di prodotti agricoli possono alimentare l’economia rurale, aumentando la domanda di automobili, beni di consumo, beni di consumo e prodotti durevoli.

Le ultime III cifre rivelano quanto l’India abbia bisogno di aumentare i redditi agricoli. La produzione di beni capitali, una misura dell’investimento, ha mostrato una crescita dello 0,7% a marzo 2022 rispetto a un balzo del 50,4% nel mese precedente. Il settore dei beni di consumo durevoli è in territorio negativo, registrando un calo del 3,2 per cento contro una crescita del 59,9 per cento di un anno fa. Questi set di dati indicano che gli investimenti e la conseguente ripresa della domanda non sono ancora avvenuti. Fermando le esportazioni, il governo potrebbe aver rinunciato all’opportunità di guadagnare valuta estera e aumentare i consumi.

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Ma l’inflazione ha superato il limite superiore imposto dalla Reserve Bank of India. I rischi di inflazione sui prezzi del grano non sono fattibili nello scenario attuale.

Contrariamente alle aspettative iniziali, la guerra russo-ucraina durò a lungo. Ciò ha spazzato via la fornitura di petrolio greggio dal mercato internazionale e altre materie prime come petrolio commestibile, carbone e minerali. L’India non vuole ritrovarsi a importare grano dal mercato internazionale il prossimo anno.

Se i prezzi non scendono nel prossimo trimestre, le cose potrebbero cambiare in peggio. Carr avverte che l’inflazione sta andando fuori controllo, portando a un insolito inasprimento della liquidità da parte della Reserve Bank of India. “Se gli shock inflazionistici esterni persistono e la Reserve Bank of India (RBI) continua ad aumentare i tassi di riacquisto per ridurre l’inflazione a tutti i costi, ciò danneggerà sicuramente il settore privato e porterà a un significativo rallentamento della crescita.

Il disavanzo commerciale dell’India è aumentato nel primo mese dell’anno fiscale in corso a 20,07 miliardi di dollari, con un aumento di oltre il 30% rispetto allo scorso anno. Barclays stima che l’India abbia un disavanzo commerciale record di 250 miliardi di dollari nelle attuali finanze pubbliche, che sta mettendo sotto pressione l’economia.

Rohit Azad, professore di economia alla Jawaharlal Nehru University, ha una visione precisa delle sfide che l’economia indiana dovrà affrontare nei prossimi trimestri. “Certamente (l’India può affrontare la stagflazione). Fino all’ultima volta che la Reserve Bank of India ha risposto in questo modo nel 2009 e nel 2011, ha portato alla stagflazione. Il motivo è molto semplice. L’inflazione è principalmente correlata ai costi. I prezzi del greggio e oli commestibili “Nel mondo il mercato non scenderà a causa dei tassi di interesse più alti. Ecco perché il processo di rialzo del tasso di interesse influenzerà negativamente la crescita. Abbiamo già un rallentamento e se il tasso di interesse viene portato a un livello superiore a quello , spingerà sicuramente l’economia”, ha affermato Azad.

Nessuno sa quanto durerà la guerra tra Russia e Ucraina. L’inflazione potrebbe calare drasticamente in India, se domani si negozia la pace tra le nazioni in guerra, dando le ali all’economia di cui ha bisogno per volare in un mondo post-Covid. Ma se la situazione rimane la stessa o peggiora, sarà difficile credere che l’India possa evitare la stagflazione, che sembra essere il destino di molte altre economie.

Elma Zito

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