Non c’è dubbio che Huarong considerasse Pechino di importanza sistemica e che consentirle di fallire – e Pechino ha mostrato una maggiore disponibilità a consentire alle imprese statali di fallire di recente mentre cerca di migliorare i controlli finanziari e ridurre l’influenza all’interno del settore – avrebbe mandato onde d’urto nel sistema finanziario e nei mercati.

Avrebbe potuto innescare una nuova crisi finanziaria asiatica incentrata sulla Cina, data la possibilità che gli investitori globali, temendo le implicazioni, avrebbero inconsapevolmente scaricato le loro obbligazioni nella regione.

La difficile situazione del gruppo cinese Evergrande, in quanto il più grande gruppo immobiliare carico di debiti al mondo impegnato in una vendita disperata di attività per raccogliere fondi per il pagamento di obbligazioni, avrebbe contribuito a temere le conseguenze del crollo di Huarong.

Ritenuti troppo grandi per fallire, i governi hanno creato cappucci di azzardo morale sulle loro istituzioni più grandi e, nel caso della Cina, in particolare sulle imprese statali.

Il fallimento del Monte dei Paschi potrebbe non rappresentare una seria minaccia per il sistema bancario italiano, sebbene il crollo della quarta banca più grande del Paese potrebbe avere effetti di ricaduta significativi, soprattutto per le banche più piccole.

Tuttavia, i successivi governi italiani hanno dimostrato un atteggiamento “a qualunque costo” per mantenere a galla la banca.

I semi per i problemi in corso della banca sono stati gettati nel 2007, poco prima della crisi finanziaria, quando ha pagato ingenti somme rispetto al valore percepito del Banco Antonfinita – circa 9 miliardi di euro (14,5 miliardi di dollari) – per l’acquisizione della nona banca italiana. in tempo. Il suo primo salvataggio di 1,9 miliardi di euro è avvenuto nel 2009 in un momento in cui i governi di tutta Europa e altrove stavano usando il denaro dei contribuenti per sostenere i loro sistemi bancari in difficoltà.

Il secondo salvataggio del governo, nel 2017, è stato più controverso perché a quel punto sembrava che la banca avesse intrapreso una serie di disastrose operazioni in derivati ​​per mantenere le enormi perdite – circa € 730 milioni – fuori dal proprio bilancio. Le accuse penali contro la banca e alcuni dei suoi ex dirigenti sono ancora pendenti.

Il salvataggio è costato ai contribuenti 3,9 miliardi di euro e anche all’investitore privato è costato un importo simile per ricapitalizzare la banca, lasciando al ministero delle finanze italiano una netta maggioranza delle sue azioni.

È stato particolarmente controverso perché l’Unione europea ha risposto all’imminente collasso del suo sistema bancario durante la crisi del 2008 con regole su come risolvere i fallimenti bancari che sono state progettate per ridurre i salvataggi finanziati dai contribuenti da parte di azionisti e obbligazionisti privati ​​”salvataggio” come opzione di prima istanza. .

Con gli investitori al dettaglio ordinari (con un’attenzione speciale per loro nel suo mercato interno di Siena) che possiedono così tanto capitale del Monte dei Paschi, l’entità dei crediti in sofferenza della banca avrebbe quasi certamente spazzato via la base di capitale esistente, e la garanzia non era né finanziariamente né politicamente fattibile.

Pertanto, è stata salvata.

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Le trattative con la riluttante UniCredit forniscono informazioni sull’entità dei problemi della banca.
Sembra che il governo inietterà nella banca diversi miliardi di euro prima della vendita, che potrebbe avvenire attraverso uno scambio di azioni con UniCredit per evitare di diluire i coefficienti patrimoniali, con il governo che prenderà i crediti deteriorati del Monte dei Paschi e risarcirà UniCredit per altri perdite, comprese le azioni legali relative a divulgazioni e azioni bancarie precedenti.

Sia a Huarong che a Monte dei Paschi, il livello di proprietà e coinvolgimento statale complicherà le risposte alle loro recenti crisi: l’Italia avrebbe potuto, e probabilmente avrebbe dovuto, consentire al Monte dei Paschi di fallire nel 2017, se non prima.

Ritenuti troppo grandi per fallire, i governi hanno creato cappucci di azzardo morale sulle loro istituzioni più grandi e, nel caso della Cina, in particolare sulle imprese statali.

Il problema è particolarmente acuto per la Cina perché Huarong è stato visto come il più grande banco di prova per verificare se l’ipotesi di lunga data secondo cui le grandi imprese statali abbiano garanzie implicite dal governo centrale rimane.

Il salvataggio di Huarong ha rassicurato gli investitori, in particolare gli investitori stranieri nei mercati esteri delle obbligazioni societarie cinesi, che la mancanza di una garanzia esplicita non significa che il governo non interverrà per evitare il collasso societario.

Sebbene non sia di proprietà statale, la potente Evergrande offre un altro test della tesi, dato che se non riesce a stabilizzare la sua posizione finanziaria, il fallimento minaccerebbe il massiccio settore dello sviluppo immobiliare della Cina, fortemente sovvenzionato.

In ogni caso, ci sarà sollievo (e qualche profitto, visti gli sconti sul valore nominale a cui il debito di Huarong è stato scambiato nell’ultimo anno) per gli investitori obbligazionari e un ridotto senso di crisi imminente causata da Huarong e altri problemi eccessivi. Nascono le società cinesi indebitate.

Una migliore supervisione e un intervento tempestivo – l’ex presidente di Hurong, Lai Xiaomein (poi giustiziato per concussione e corruzione) ha affermato di non essere stato soggetto ad alcuna supervisione – avrebbe potuto ridurre significativamente l’entità delle perdite e gli effetti sistemici del fallimento delle istituzioni.

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Il presidente del Consiglio italiano (ed ex capo della Banca centrale europea) Mario Draghi ne sarà più consapevole mentre cerca di chiudere l’accordo con UniCredit.

In qualità di governatore della Banca d’Italia fino al 2011, è stato in ultima analisi responsabile dell’approvazione da parte della banca centrale dell’acquisizione di Banca Antonveneta da parte del Monte dei Paschi nel 2008, un’operazione che ha effettivamente rotto la banca.

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